Die Nummer zwei der Welt bei Polycarbonat gehört jetzt einem SDAX-Nebenwert.
Mutares hat Anfang August das Engineering-Thermoplastics-Geschäft von SABIC übernommen, heute NexPoint Materials. Rund 2 Mrd. € Jahresumsatz, 2.800 Mitarbeitende, acht Werke, Unternehmenswert 450 Mio. $. Einziger PBT-Produzent in den USA, zwei Drittel des Umsatzes aus Amerika.
Zur Einordnung: Mutares setzte 2025 im Konzern 6,5 Mrd. € um. Eine einzige Transaktion bringt jetzt rund 2 Mrd. € dazu, knapp ein Drittel. Die größte Transaktion, die Mutares je gemacht hat. Das neue Segment Chemicals & Materials wird schlagartig relevant, und die Abhängigkeit von der europäischen Automobilindustrie sinkt. Automotive stand 2025 noch für knapp 39% des Konzernumsatzes.
Für mich ist das der Wegweiser. Das Beuteschema ist eine Nummer größer geworden.
Einen Tag später kam das Car-Top-Systems-Geschäft von Magna dazu, rund 75 Mio. € Umsatz, eingegliedert in die HILO Group. Zwei Closings in 24 Stunden.
Am Tag des Closings kamen auch die Halbjahreszahlen. Konzernumsatz 3,4 Mrd. €, plus 9%. Das bereinigte EBITDA dreht von minus 89 Mio. € auf plus 67 Mio. €. Das bereinigte Nettoergebnis der Holding liegt bei 6 Mio. € nach 70 Mio. € im Vorjahr.
Wer diese 6 Mio. € aufs Jahr hochrechnet, rechnet am Geschäftsmodell vorbei. Das Holding-Ergebnis entsteht bei Mutares beim Verkauf, nicht im laufenden Betrieb. Es kommt schubweise. Und der bereinigte Halbjahreswert ist nicht die Größe, auf die sich die Guidance bezieht.
Die Guidance ist bestätigt: 7,9 bis 9,1 Mrd. € Konzernumsatz, 165 bis 200 Mio. € Holding-Jahresüberschuss. Für das zweite Halbjahr stellt das Management Exiterlöse deutlich über den rund 230 Mio. € des Vorjahres in Aussicht. Der Verkauf von NEM Energy an Hyundai Heavy Industries Power Systems ist unterzeichnet, Closing erwartet in Q3. Die Bond-Covenants, im Vorjahr noch gerissen, sind zum 30. Juni wieder eingehalten.
Risiken bleiben. Die Guidance verlangt im zweiten Halbjahr 4,5 bis 5,7 Mrd. € Umsatz und hängt an Closings und Integration. Goods & Services liegt beim bereinigten EBITDA weiter bei minus 45 Mio. €. Und ein Carve-out dieser Größe ist die anspruchsvollste operative Aufgabe der Firmengeschichte.
Mutares gehört zu unseren größten Positionen. Der Katalysator war dabei nie das laufende Ergebnis, sondern die Frage, ob aus unterzeichneten Exits Geld wird. Darauf schaue ich, und darauf, ob NexPoint auf Kurs kommt. Kaufen kann jeder. Bezahlt wird beim Exit.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt der Qualitas Alta Value Fund eine Position in Mutares.
Marketinginformation. Keine Anlageberatung. Keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Kapitalverlustrisiko. Vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.