Kaufen kann jeder. Die Kunst bei Sondersituationen ist der Exit. Genau den liefert Mutares gerade in Serie.
Mutares gehört seit Längerem zu unseren größten Positionen im Fonds. Der Grund ist nicht eine einzelne Bewertungskennzahl, sondern der Beweis in der Vergangenheit und insbesondere der letzten Monate: Das Unternehmen kann seine Beteiligungen nicht nur kaufen und sanieren, sondern auch mit hohen Wertsteigerungen wieder verkaufen.
Mutares kauft in der Regel mittelständische Unternehmen mit 50 bis 500 Mio. € Umsatz in Sondersituationen, saniert sie mit eigenen Operations-Teams und verkauft sie wertgesteigert weiter. Private-Equity-Handwerk an der Börse statt im geschlossenen Fonds. Ein Modell, das der Markt aus meiner Sicht unterbewertet.
Der Track Record in 2025 und Q1/Q2 2026 liest sich für ein Unternehmen mit rund 720 Mio. € Marktkapitalisierung (Stand Ende Mai 2026) wie eine Wunschliste:
1. Rekordjahr 2025. 130 Mio. € Holding-Nettoergebnis, das beste Ergebnis, das Mutares je erzielt hat.
2. Exits in Serie. Special Melted Products für ca. 150 Mio. €. Steyr Motors mit Bruttoerlösen von über 170 Mio. €. In Q1/Q2 2026 folgten weitere erfolgreiche Exits, darunter Terranor, Relobus und inTime Group sowie zusätzlich signierte Transaktionen. Die Exit-Pipeline ist die größte und qualitativ hochwertigste, die das Unternehmen je hatte.
3. Frische Impulse aus dem Portfolio. Magirus: Q1-Umsatz ca. 85 Mio. €, Rekord-Auftragseingang, Auftragsbestand über 880 Mio. €. Exit-Prozess wird vorbereitet, IPO inklusive. NEM Energy steht in der finalen Verkaufsphase, profitiert vom Energieinfrastruktur-Boom und hat allein in den ersten Monaten 2026 Aufträge über 500 Mio. € eingefahren. Erwartete Erlöse im dreistelligen Millionenbereich.
4. Größter Zukauf der Firmengeschichte. Im Januar 2026 hat Mutares den Erwerb des Engineering-Thermoplastics-Geschäfts von SABIC unterzeichnet: rund 2,5 Mrd. USD Umsatz, Unternehmenswert rund 450 Mio. USD. Damit startet das neue Segment Chemicals & Materials.
5. Basisdividende für 2025 von rund 7%. Bonusdividende bei starken Exits möglich.
6. Ausblick. Guidance 2026: 7,9 bis 9,1 Mrd. € Konzernumsatz, 165 bis 200 Mio. € Holding-Nettoergebnis. Mittelfristig mindestens 25% jährliches Wachstum, internationale Expansion vor allem in die USA.
Sanierungs-Geschäft ist nie geradlinig, Zyklik und Einzelfall-Risiken gehören dazu. Aber dafür bekommt man bei Mutares eine bewiesene Exit-Maschine, deren wertvollste Verkäufe noch vor ihr liegen. Genau das preist der Markt nicht ein.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielt der Qualitas Alta Value Fund eine Position in Mutares.
Marketinginformation. Keine Anlageberatung. Keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Kapitalverlustrisiko. Vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.